非常感谢新华基金，感谢崔总邀请给我这个机会跟大家汇报，高博士和我们张总的演讲我们听到很多东西，有很多共鸣，学到很多。我今天跟大家汇报的，刚才张总有说新的消费起来，包括整个新的娱乐起来，给我留了一个命题云计算。
我听到最多一件事情是什么？从今年年初，去年在家休产假，我身边很多小伙伴是互联网创业者，说今年你有空了，纷纷过来探讨他们企业发展的状况，有一段时间花了多时间在一级市场和产业方面。今年回来加盟华泰证券，TMT银行，今年上半年一直在干的事情，上半年除了二级市场讲互联网+逻辑，一直劝说大量、优质互联网公司回来。另外一方面五六月份写了一系列互联网所谓泡沫论，有一篇文章叫以优质之实填泡沫之空，我们带来了是最优质的互联网资产，现在都在几乎往国内跑，带来的是过去三个月以来，大家耳熟能详很多高大上美元基金，好像未来三年在中国我们再不募人民币基金，这个日子没法走下去了。
我个人认为下面是专业投资机构大规模投资崛起时代，今天给我题目让我们对未来三年，互联网这条线投资引下来的机会，我的思维方式纯粹从互联网角度看，我们互联网圈小伙伴一起了解，怎么看待这块投资，2010年之前，确切说整个创业板大规模起来之前，A股投资需要研究流动性，各方面，因为供给没有完全开放，人民币二级市场并没有真正扮演，只要发行节奏和价格并没有真正市场化，叫什么名字都不重要，这样的情况下，因为这种供给并没有真正开放，A股处于的是博弈状态。2010年以前这种博弈更多是流动性博弈，更多是资金博弈。如果对流动性的判断更加准确，2010年以后发生很大变化，博弈还在继续，TMT有产业逻辑没有？我说没有，非常有，但凡抱着吵概念逻辑，抱着投TMT往往挣不到大钱，会把自己弄的很累。我是从09年看TMT，我一直坚持自上而下逻辑，会累计非常多的研究的资源和深度壁垒。因为并没有形成一个标准化状态，所以专业投资人会形成很高的投资壁垒。在别人眼里看起来什么都不是的以为会很赚钱，投资很忌讳的是扎堆。2010年以后，到完全能注册制完全落地状态都是博弈状态。
什么是基于成长博弈，我们说资本市场本源作用是资源配置和风险定价，这个过程中，单纯流动性状态下，我认为人民币二级市场，整个经济体中资源配置作用并不强，银行在经营体系中占最重要的作用。每次跟领导聊天，非常感谢你们，特别是感谢创业板开出，如果不是创业板对轻资产公司上市开了一条路，中国文化产业在2015年不可能看到暑期档全球前五大不会有三部中国的。从09年，10年开始到目前为止，虽然说还是博弈，娱乐产业在过去五年快速成长，比如说手游里面，MT，全民奇迹这一类项目不是上市公司做的，因为这一类公司标地稀缺，这一类行业高速增长，这一类投资人对行业做出正确判断，布下筹码时，形成的资源效率比单纯博弈的效率是高的。于是乎，现在中国很多产业，尤其服务业在海外很成熟的，内容产业，我们所有的电影，好莱坞最好特技团队都可以过来等等，很多产业我们未来都会越来越多出现。所以目前为止，我认为A股从今年到明年，注册制所谓发行落地我们属于成长阶段。这种资本市场投资会大规模增长，成长节奏加快，以前100亿美金企业需要几十年时间，后来阿里，百度也好十几年时间，京东是10年时间，最近滴滴是五六年时间，快速迭代我认为是双周期的结果。我们因为技术变革速度比他们那时候更加聚变，我们也在快速，我们可能5到10年，甚至不到时间发声。
所以我下面的时间从我的视角，我的维度，在我过去10年一直在互联网领域里面我们梳理一下未来到底发生什么变化。我最早是高博士下属，当时我们就在探索过这个问题，这个方向没变过，我的逻辑是什么？从宏观层面，我们正在经历着一个双周期崛起，虽然还在博弈，但是从筹码博弈进入关于成长博弈，判断未来最主要发展方向，核心的哪类人有机会赢的判断。对我们而言看TMT行业最重要的事情，这些事情有些是中观的，有些是微观的。我们认为后面整个人民币市场大的方向是这样，中间过程是不一样。
下面跟大家讲如何寻找或者从我们维度如何判断未来最具成长行业，我总的只分两个大的方向，这边说左向确定，我们知道左脑控制理性的思维方式，理性思维方式能判断相对确定性，我们现在相对确定性是什么，我们每个人手上一个手机，人类每一轮大的组织结构变化是以信息传递方式变化，从语言出现，交通工具出现，大众媒体出现，到目前为止，字媒体出现，而媒介就是人器官延伸，左向确定本身由于移动互联网普及率。最近微信发布的数据，微信每天有80%以上的人在微信上沟通，大部分人成为生活中不可缺少的部分。所以我说中国这一轮消费不可避免夹杂整个互联网在其中作为一个环节，这种左向确定本身由于移动互联网普及，开始对这个生活原有各行各业供需，组织结构产生影响。
从我的角度我把它理解为信息思维逻辑，我一定程度上认为跟文字发明或者最初火的发明一个来往上的。因为第一次解决人类历史上真正信息分配的平等性问题，我认为人类平等生活一个是能源的分配，就是我们的物质分配，决定整个社会利益机制，第二个是信息分配。以前什么样的话说出来，大家听或者不听取决于你有没有上央视，或者是你是什么样的人说的话。现在的社会你会发现，过去两三年做的就是不停的把一些权威拉下神坛，因为自媒体的出现，大量各方面声音出现，这个时候整个信息平等性导致我们这个社会进入一个，我经常劝我们的领导，你要有准备，未来的社会一定是没有秘密的，只有两种人，一种是感兴趣的人和不感兴趣，真正感兴趣的人，有真正理解的人，一定会找到足够多信息源理解他们。我经常劝私募大佬，你去读几篇文章，你会筛选出那些卖方在真正做，我看大量卖方，在各种自媒体内容都是免费提供的，这个时候信息分配自身和信息不对称自身很难产生价值。但是另外一方面我们会进入社会组织结构完全重构状态。
互联网时代带来变化是什么？金字塔顶端跟底层的人做什么。小学同学群特点几乎放大社会大样本中，每天看你朋友圈，可以随时跟你沟通，社会学六度空间被打破，进入二度空间，三度空间，未来人和人理解是点对点的。于是开玩笑说，本村跟隔壁的村不认识，但是没有办法，你只能娶她。未来人与人了解特别多，信任变得越来越困难，在未来信息化平等以后，信息有热度的，粉丝机构。
前段时间跟阿里人讨论这个问题，原来经济学基础，第一经济学人假设，现在要解决下一步经济发展，人吃饱了没事干的状态，你无法理解90后，一个月收入5000、6000，一掷千金追偶像的状态。第二数据人不可记录，现在大量的数据可记录，我们开玩笑说大数据状态下做供给测判断，可能是组织机构往哪个方向变，大平台套小平台，在平台上生存以合伙制模式生存的手艺们人。在我们领域投资人并不是说我干这个事能成，甚至说我干这个事里面5%不到的人能成。所以理解和符合这样组织结构运作需求的人更有机会赢。
第二个在人的总结上，我们最终总结出两类，叫二公精神，一个寻找一群有公益精神的人，真正能搭建出大平台的人，有平台能力的人，一定是具备公益精神和使命感的人，否则中间有一点点小润就走歪了，人的注意力到底放在哪里。第二个叫工匠精神的人，我们刚才说大平台、小平台。在平台上生存的一个一个以合作制生存的手艺人的精神是工匠精神的人，你会研究到机制，几乎不花别的精力和注意力做别的事情。所以在这样的情况下，如果有足够多平台支撑住。
资本的力量在加速，加速进入这个领域，我们发现很多领域，很多公司，背后都有极强的资本力量，我们要下面讲场景合并的时代，需要多种资源嫁接，核心纽带就是资本。比如说我们自己做的案例，包括前面列的所有的这些，资本都在背后起着相对更核心的作用。
下面我很快介绍一下更确定方式，宏观层面，我们处在双周期崛起初期，这个话从2012年开始说，这个双周期一方面是中国80，90后大众人群消费崛起，比如说用饿了吗？美国80年代那群人，美国有电视剧叫《黄金一代》，讲的那群人如何早上应该喝咖啡，家里应该订哪几个频道，你应该支持哪个球队，现在年代人，你是打魔兽的，支持哪个球队的，还有人直播抓野猪等等，这种全民整体娱乐会使每种垂直方式都能得到满足，这种情况下呢，美国80年代也出现很多有意思的公司，沃尔玛可以到小地方开超市。整个年轻这一代正在崛起，比如说咱们这个行业的例子，很多银行小伙伴讲，以前开大户会，土豪会，讲哪一个基金好，老年人就拍卖买，年轻人只买一点，然后回家到好买网上买等等，因为比较便宜。整个进入这样的时代。
刚才我们说消费变革，我们也许出现这个时代星巴克，不知道有多少，可以关注一个微信号零咖啡，越来越多这样的品牌出来，比如说在有赞上开店，所以刚才我们说大的消费周期的崛起，包括怎么洗衣服，或者说你常年看的那些剧，刚才说宏观的。在挑具体公司和行业时，我还要汇报一下整个互联网在中观层面上重构各行各业关系，如何寻找、选择哪类公司。
我们认为本质上由于互联网，从第一代、第二代为了更好思考，被太多人问一个问题，你们这类公司是不是追求流量，所谓流量为王、赢家通吃原则，我先烧钱烧钱，用户数第一了，有足够流量往前走，但凡这样走的都进到坑里了，是没有效果的，为什么这样讲？我们把互联网分两拨，因为缘起不一样，第一个问题什么样的人会赢，第二个什么样的商业模式，投资有机会。那么第一拨互联网缘起于信息革命，对原有供需关系产生质的关系吗？没有，是供给创造需求的。比如说本来没有搜索，后来百度给了你框，谷歌给了你框，建立了搜索的需求。
既然是供给创造需求，那个时代什么样的人会赢，因为是舶来品，叫C2C商业模式，那个时候估值体系也是，中国的什么什么，是最好的，最好卖的。最好是美国某某大学，比较牛大学计算机博士回来。不管你是什么样的，你赢的概率比较大。在90年代，2000年时候中国本土资本大把好的投资行业可以进，并不是说大家不够洋气，不够懂。但是外资不一样，美元市场已经形成多层次资本市场结构，足够风险能力养这些行业来获得VC高回报，所以这时候雷军那句话是对的猪在风口上能飞起来。你会发现互联网那拨人性格上行业有缺陷的，不妨碍他们做成大公司。尤其当谷歌被搞出中国以后，很多海外老牌的分析师都曾经问过一个问题，我们看百度这个公司治理一塌糊涂，你在上面搜主页从来搜不到，搜来搜去。为什么还直线飞起来，是因为商业模式，流量变广告，流量变游戏，不是所有流量能变现的，这是很多A股转型互联网公司会走的。但出现的情况是，比如说语音登陆的。在一个子领域对流量形成一定规模垄断以后，才能实现流量定价权，流量变现的模式。所以这个时候流量变广告，流量变游戏，当百度干掉谷歌，尤其阿里干掉了e-baby，腾讯打败了MSN等等，流量为王前提是对流量定价权，都获得一个真理流量为王、赢家通吃。
如果抱着流量为王、赢家通吃原则，我们坐时光车回去，你回想一下打破自己思维礓线，08年，09年应该投当当、凡客，视频应该投什么六间房，后来转秀场了，在这样的过程中，酷六等等，当时记得很多实业公司进过这个行业，到底发生什么变化，09年，10年互联网进入第二代。因为这个行业给我启发，一个是娱乐行业，互联网圈进了视频就是娱乐，这涉及原来的供需关系，娱乐业，原来特点是什么，大的专业视频内容，出口只有电视台一个，逻辑上讲，渠道垄断被打破了，内容的话语权越来越强，2013年大规模推内容，经常涨上去，又跌下来，最终证明这个逻辑在往前走。
那个时候我们当时推乐视，优土拿了钱，第一件事情买带宽，很少拿钱买版权，并没有意识到整个大众消费人群而言，电视剧为主这类版权价值。电子商务也是这样，那个时候进入了，我记得09年，2012年京东第一次冲上市过程，都面临最大的压力，发现本质上公司对原来供求体系，进入新的更效率提升，形成新的交易平台。我个人认为整个第二拨互联网因为缘起跟第一代不一样，导致什么样人会赢，什么样的商业模式会赢，发生了质的变化，因为互联网普及率达到了今天。所以这个时候，普及率到了之后，开始对原有供需关系重构，原来流量变现产业链很短的，产业变得拉长了。现在互联网公司动辄几万人，5万人，10万人的公司。另外一个就是非常接地气，核心是在于原有供需关系，有能力，理解搞清楚，找到他们的点，突破效率的点，找到商业模式更优化的方案。第二个是笋，跟消费者，员工的沟通方式，现在信息环境提供更快的沟通方式，更快的速度，疯狂的快速奔跑，叫快速增长，所以我们叫这群人叫土笋。
什么商业模式会赢，今年年初互联网+刚出来，所有的公司都变成了互联网公司，只要有制度韬略在里面都会去。商业模式应该如何？商业模式分两个大的核心方式，比方像高博讲的第一产业，第二产业。我个人认为，前段时间跟工信部领导和发改委领导聊，你们的分类出问题了，本质社会上进入场景合并，产业方式重新划分状态，因为信息高度平等化出现，这是人类社会，历史上很少出现状态，大数据累计的速度出现，每18个月新增数据之和超过18个月以来所有数据之和的，这说明信息更替速度非常之快。像央视这样地方找我们研讨，他们领导认为最重要资产是过去累计新闻片段也好，内容也好，我说不是，你知道秒拍上每天有多少人上传视频，你累计是你的你们信用背书，你们的信息库，留不住的人才都是保不住的，这是有市场化能力最好时代，开始出现了，信息平等性直接把机制拉平了。
商业模式向上云和大数据和往下交易平台形成，向上、大数据化的是由于信息传递方式变化建立了新的组织结构时代。你知道现在都是全球做生意，国内有个小伙伴，我认识学校的小伙伴，卖翻墙的软件，是卖给海外屌丝，翻墙过来看美剧需求，你要看美剧要订付费频道才能看，但是一旦来到中国可以免费看，他们卖这些东西，这是需求化的。我认为我们正在进入完全需求化时代。
还有一件事就是关于去快链对金融产生什么样的影响，我觉得货币和信息是人类基础的货币，这个时候就会非常有意思了，所以我觉得未来再过两三年就会有新的方式出来，对整个金融产生影响。中国监管出现很难的的影响，你面临信息监控环境，沟通环境，组织结构，人群完全不一样，大家一定要有包容。
向上云化，大数据化会解决企业诞生效率。比如说现在的新创企业自己搭服务器没有，大量企业服务会在中国诞生，云计算公司，我们很难像亚马逊那样，因为BAT没有亚马逊，因为BAT没有亚马逊的服务精神，就会出现第三方，都拿很高的投资。第二个他们都能做SAAS服务，A股一方面大家说这出来TMT方向，真正理解这个行业的人理解90%的都是垃圾，中国的计算机公司是做集成的，只要付得起钱，这个时候SAAS类的东西起来，用十分之一成本满足这样的事情。美国东海岸基金做现金流高度计算偏差生意，他们会去支持戴尔私有化之后对EMS的并购，因为大量的整个SAAS起来，用十分之一成本提供更好的解决方案，这样的一个事情出现，那些大的企业，比如说服务GE，微软等等这类的，一旦有厚重趋势过渡非常快。我们说整个全球都面临这样挑战，以及认知差异化。云化大数据化，一定会诞生千亿级美金的公司。不可避免的带来信息安全，大家关注做SAAS，安全的公司，公有云、私有云公司，因为未来进入没有秘密的时代，大家对信息安全消费量需求更大。
新兴交易平台的创新，本身怎么理解交易平台，你可以说京东是一个交易平台，交易平台三个流组成，一个是信息流，我要买什么，资金流，第三个是商品流，以前因为资金流，商品流，信息流的分裂，使得交易平台物理上越来越大，但是互联网带来什么，我们每个人手机屏幕大概那么大，网上虚拟现实出现了，你可以打开了。但是带来一个问题手机不适合做广告，但是天生适合下单，就形成了一个新的交易平台，我们正处于一个新兴交易平台形成的过程，新交易平台过程一定伴随新品牌形成。
所以这个时候，我们就比较快的，两类行业，一类行业如果原有行业高度标准化，新消费品牌诞生了，越标准化行业，越有些龙头公司抓到15%以上份额，相对垄断状态。享受两个红利，一个是品牌红利，第二个是渠道红利。新的交易平台诞生，第三方物流起来，传统零售业转所O2O一定要小心。第二类行业新C行业，包括医疗、金融、众服务业。交易平台重构逻辑非常确定，以及肯定确定，大家去找的就是刚才张总说的新的消费崛起，包括交易平台，以及新平台诞生的品牌，都是未来三到五年持续跟踪，寻找的投资标地。
第二个是向右不确定性，因为左侧我们的生活，每一个环节都可以数据化了，我们经常开玩笑说，我们可能孩子下一代谈恋爱时就互相秀婴儿时期照片，因为所有数据都可以记录了。这个时候数据量累计到一定程度以后，整个人类大数据基点就比较快临近，我们必须不得不同时技术变革这条线，一个是技术沟通的线，一个虚拟沟通，今年的美国CES展，在08年，09年移动互联网那拨以后，这一拨这么多人参加，虚拟设备，机器人设备，3D打印等等都是比较关注的点。
第二件事情就是人工智能不代表类人智能，大家知道现在最前沿人工智能方式，研究人如何从猿变成智能的过程，机器深度学习之后才能实现人工智能，需要能源供给匹配，这两个大的方向，建议大家关注以后，很多事情从他们后面抽丝剥茧。
因此结论是商业终将回归本质，穿越周期的是人才、资本和能源，使用权取代所有权、服务取代资产。
谢谢大家。